建筑企业杠杆收购与融资结构

杠杆收购活动中，企业选择融资方式受到多方面因素影响，而融资方式的选择又不仅会影响到企业本次并购活动的成败，也会影响目标公司未来发展。据建设企业交易中心了解，杠杆收购具有举债融资的特点。

　　杠杆收购融资结构，一般以倒金字塔式居多，处于倒金字塔顶端的为优先级债务，其占比约为50%~60%;中间一层为次级债券，也成为夹层债务，占比约为30%;底层为股权资本，约占10%~20%。在实际交易过程中，企业收购方需有效组合各类资金，协调各投资者间的利益关系，促进杠杆收购的顺利开展。下面依次分析倒金字塔的每一层级。

　　优先级债务，属杠杆收购中上层融资工具，提供者多为商业银行、有资产抵押的债权人、信托投资公司等。优先级债务，即因资产抵押，风险较低，利率较低，若公司破产清算，可优先从现金及资产出售的回款中受偿。在杠杆收购中，优先级债务发挥着重要作用。

　　次级债务，即夹层债务，利率高、风险高，同样在杠杆收购中越来越重要。且在资产求偿权中，属于优先债务，当具有更高资产要求权的优先级债务已经偿还后，就是对其给予支付，夹层债务多以垃圾债券、认股权证、可转换债券等为主要表现形式的债务融资工具。

　　股权融资，属杠杆收购倒金字塔式底端融资工具，一般为收购方自身具有的资金，包括优先股和普通股。其股本资金属于非流动性，发起人只有在能赚钱超额收益的前提下，才能承诺提供股本资金。可以说，普通股在整个融资体系中，其风险相当高，但潜在收益也是相当大的。

　　融资方式的选择，产生不同结果。企业需正确认识各类融资方式及其属性，并结合自身情况及发展战略，选择合宜的融资方式，降低成本，提高企业效益，构建合理的融资结构。要知道，成功的融资结构不但能保证杠杆收购筹集到足够的资金完成交易，还能降低收购者的融资成本和债务负担。