杠杆收购在国企改革中运用可能面临哪些问题？

杠杆收购，是源于国外发达国家的一种企业兼并特殊形式，其实质在于收购方通过杠杆收购即以较少股本投入筹集并购资金，实现目标公司的收购。据建设企业交易中心了解，杠杆收购在国企改革中的运用，可能会面临以下主要问题。

　　1.利用国有企业委托代理制度的不合理，投资者为满足个人利益，通过各种管理来低估国有资产，导致国有资产的流失。

　　国有资产管理模式主要是多级委托代理管理，因存在所有者缺位、委托代理链繁杂、代理关系的非市场化等因素造成产权所有者对其的监管、制约受到较大削弱。中间委托代理这可能会为了个人利益受到投资者贿赂，从而在资产评估等环节中以权谋私，造成国有资产价值低估。

　　2.企业将国有产权或其实物资产作为融资担保，转嫁给金融机构，以及目标公司的收购和经营风险。

　　①企业收购阶段的融资风险。主要关键在于企业对债务融资工具的选择和方案制定，这需要交由专业财务公司或机构辅助，由他们提供关键的咨询服务。另外杠杆收购的外部融资风险较高。不管是直接融资还是间接融资，都依赖于资本市场。

　　②企业收购后的财务风险。主要体现于两类指标：资本收益率与贷款利率间的比较、企业现金流的稳健度。企业实施杠杆收购，其资本收益率一定要高于借款利率，否则会导致企业亏损甚至破产。

　　③企业收购后的经营风险。企业通过杠杆收购进行规模扩张，若企业对目标公司的经营状况不清楚，很可能会导致新公司的竞争力下降，产业规模不经济，不能实现企业资产优化重组的初衷。