管理层收购融资的法律规制

据建设企业交易中心观察，管理层收购过程中，融资方面存在诸多法律限制，尽管相关规定进行多次修订，仍存在不足之处。

　　MBO实际操作过程中，标的资产的收购价值远超过收购方自身支付能力，企业管理层往往仅支付得起一小部分资金，大部分需要依靠融资进行弥补。但我国融资工具缺乏，且受到相关法规限制，企业管理层很难获取到资金。

　　2005年10月27日，第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订通过了《证券法》《公司法》，理论上对很多制度规定作了修改，属重大突破和创新，也为MBO实施拓宽了融资渠道。

　　首先，《公司法》修订中，取消了企业累计转投资的限制标准，是管理层易于通过设立“壳公司”，进行融资;其次，修订后的《证券法》《公司法》放宽了发行公司债券的限制，使得管理层收购可利用“壳公司”发行债券获取大量资金;最后，《公司法》修订后，明确规定公司具有担保能力，可为管理层担保借款提供合法依据。

　　但尽管修订了《证券法》《公司法》，拓宽了MBO融资渠道，但实际上资本市场工具匮乏，融资渠道仍狭窄，针对管理层收购融资问题，还需考虑从以下几种方式入手：

　　1.大力发展企业债券市场

　　因发行债券所筹集资金期限较长，使用自由，现有股东对公司所有权不变，购买债券的投资者不参与企业经营决策。新修订《公司法》《证券法》随拓宽了债券市场的范围，但仍会存在很多限制，

　　2.引进战略投资者

　　管理层可通过引进战略投资者来分担巨额资金，能够一定程度上规避法律限制，加快管理层收购实施进度，同时对企业所有者的管理措施加强外部监管力度。

　　3.信托融资

　　信托融资能够一定程度上避免MBO实施过程中可能出现的法律风险，拓宽了管理层融资渠道。

　　信托投资公司可接受私募基金定向委托，也可发行集合资金信托计划，吸收战略投资者及社会闲置资金为上市公司融资。信托融资能够真正发挥MBO的杠杆收购性质。