企业并购之关系型融资制度适用条件

建筑企业通过并购等形式实现上市，主要是为了提升企业实力，实现更大规模的扩张等，这其中会涉及到融资问题，而其风险投资早期属于典型的关系型融资。据建设企业交易中心观察，关系型融资制度适用条件主要包括以下几方面。

　　1.企业资产中无形资产比重较大

　　当企业濒临破产时，其无形资产占比较大，破产清算价值低，这时无形资产会产生较大贬值。针对这种情况，企业往往不被允许公开发行股票融资，清算价值低的资产抵押能力较低，投资者也不愿意以债权形式投入资本。而关系型融资则适用于该类融资，可以直接对经营者进行监督与管控。

　　2.企业资产专用性较强

　　企业资产专业性越强，其潜在交易成本越大，具有更大的机会主义。资产专业性越强，其内部监管力度越大，但一定程度上会降低清算价值，这么看来，适用于关系型融资制度。

　　3.投资者退出成本高

　　主要指投资者从企业中退出，因抽回资金而丧失机会收益和直接的资产贬值损失等退出成本。关系型融资是通过直接对经营者进行监督与管控，当退出成本高时，投资者可通过证券市场转让产权或通过出售企业来收回投资。

　　其退出成本受到下列几方面因素影响：

　　①企业成本与收益的时间结构。即企业收益在未来，但近期需较大投资，退出成本较高。选择关系型融资制度，将投资者与企业结合为长期的利益共同体，能够保证投资者利益。

　　②证券市场规模与退出投资者的权益比重。投资者权益比重越大，其退出成本越高。

　　4.监督成本高、机会收益大

　　高风险、高收益的投资项目，一旦成功，能产生巨大收益。投资者对经营者的监督与管控、激励与约束等起着很重要的作用。另外，还要求要具有良好的产权交易的法制条件和市场环境。